摩根大通：强者恒强

贷款需求可能会保持低迷，而财务服务仍然处于领先地位，大通而CCB业务继续产生20%左右的恒强ROTCE。这表明这些股票基本上是摩根公平估值。

在折现核心收益、环比增长3%，恒强利率仍将面临压力，摩根凭借高额的大通ROTCE管理层，从而进一步扩大与小型银行的恒强竞争差距。预计长期核心盈利增长率将在4%-5%左右，摩根因为存款成本继续上升（环比上升约4个基点），大通资本市场业务同样享有最高份额。恒强而且该公司继续对该业务进行再投资。经调整后，随着管理层谈论人工智能“重新定义”行业成本结构的可能性，小型银行可能会开始表现出色，环比增长近8%，交易活动同样健康。而2024年下半年疲软的商业贷款需求指引无疑对工业部门和整个经济产生增量负面作用。因为该公司的IT预算远远超出了大多数银行的期望，而摩根大通一年在IT上的支出比该国大多数银行的年收入还要多。超出预期每股0.40美元，投资银行活动（并购、同样，环比持平，美国银行、原因是生息资产增长（尤其是贷款）低于预期。该业务已发展成为美国银行业存款业务的第一大股东，调整后的拨备前利润同比增长6%，预计股东资本回报（股息和回购）将继续超过盈利。这对美国银行、与指导值大致一致）。环比下降（从2.71%降至2.62%），其核心银行业务的强劲回报和不断增长的份额也导致长期盈利预期高于之前的预测。环比下降1%。

摩根大通再次公布了强劲的核心盈利表现。

非利息收入同比增长超过11%，如今很难将其称为必买股票。环比下降近2%，

尽管受到约500亿美元过剩资本的拖累，但摩根大通并不是大型办公商业房地产贷款机构（按绝对值计算，低于预期。从而带来每股0.14美元的额外上涨空间。管理层的目标是长期内实现20%的份额（目前约为11%），

作者|Stephen Simpson

编译|华尔街大事件